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Kriterien der Umweltfinanz zur Bewertung von Umweltfonds

Unsere Beurteilung der Fondsangebote basiert auf langjähriger Branchenerfahrung als Initiator und Vermittler von geschlossenen Umweltfonds und soll die Sicherheit und Transparenz des Angebotes für den Anleger verdeutlichen.
Der Vergleich von populären Kennzahlen wie beispielsweise der Kosten pro kWh kann durch verschiedenste Faktoren beeinflusst werden, und eine Einschätzung der unterschiedlichen Initiatoren, Gutachten, Verträge und Prospektinhalte ist für den einzelnen Anleger und/oder Berater mit erheblichem Aufwand verbunden. Mit unserem Rating für Sicherheit und Transparenz des Angebotes wollen wir Ihnen daher eine fundierte Einschätzung für Ihre Fondswahl an die Hand geben, die über eine reine Auflistung von Steuerwirkung und prognostizierter Ausschüttung weit hinaus geht. Unser Rating kann und soll Ihnen die Auswahl des für Sie geeigneten Fonds erleichtern. Das höchst mögliche Rating sind fünf Sterne. Sämtliche für das Rating herangezogene Daten werden ausschließlich dem jeweiligen Verkaufsprospekt entnommen bzw. entsprechenden Ergänzungen oder Aktualisierungen. Als Grundlage für Ihre Investitionsentscheidung dient daher immer der ausführliche Verkaufsprospekt des von Ihnen ausgewählten Fonds, den Sie natürlich bei uns anfordern können.

Bewertungskriterien
Die aufgeführten Kriterien sind von unterschiedlicher Bedeutung für die Gesamteinschätzung der Sicherheit und Transparenz des Angebotes. Aus diesem Grund werden die einzelnen Kriterien mit Faktor 1 bis 5 gewichtet. Alle Kriterien werden auf Grundlage der Branchenerfahrung der Umweltfinanz, des jeweiligen Verkaufsprospektes und ggf. zusätzlicher Informationen zur Leistungsbilanz oder zum Projektfortschritt von 1 (nicht vorhanden oder schlecht) bis 3 (optimal) bewertet. Die Punktzahl errechnet sich aus Bewertung * Gewichtung. Die Kennzahl für das Rating ergibt sich aus der erreichten Gesamtpunktzahl im Verhältnis zur Minimalpunktzahl. Für eine Kennzahl von:

10-15 vergeben wir keinen Stern
16-19 vergeben wir einen Stern
20-21 vergeben wir zwei Sterne
22-23 vergeben wir drei Sterne
24-25 vergeben wir vier Sterne
26-30 vergeben wir fünf Sterne

Initiator

Initiatorrating:
Beurteilt wird die Erfahrung des Initiators bei der Errichtung, Finanzierung und dem Betrieb von Anlagen in Umweltfonds. Bei der Einschätzung spielt die langjährige Branchenerfahrung der Umweltfinanz eine besondere Rolle. Initiatoren werden nicht rein quantitativ anhand von realisierten Anlagen etc. beurteilt, sondern auch einer qualitativen Einschätzung der Umweltfinanz unterzogen.
Gewichtung mit Faktor 5
Leistungsbilanz
Laufen die bisherigen Projekte des Initiators nach den Prognosen im Verkaufsprospekt? Werden eine aktuelle und aussagekräftige Leistungsbilanz oder vergleichbare Informationen zur Verfügung gestellt?
Gewichtung mit Faktor 5

Verkaufsunterlagen

Prognoserechnungen
Liegt eine fundierte und differenzierte Prognoserechnung über die gesamte Laufzeit vor? Werden alle laufenden Kosten beispielsweise für Betriebsführung und Verwaltung detailliert ausgewiesen?
Gewichtung mit Faktor 2
Informationen
Sind alle relevanten Informationen beispielsweise zur Beurteilung der politischen und steuerlichen Rahmenbedingungen, den Standorten und Anlagen bis hin zu den Modalitäten des Beitritts verständlich erläutert?
Gewichtung mit Faktor 2
Verträge
Sind im Prospekt alle Verträge, die das Beteiligungsverhältnis betreffen, angemessen angeführt bzw. abgedruckt? Sind besonders entscheidende Verträge über einen wesentlichen Zeitraum der Fondslaufzeit abgeschlossen worden?
Gewichtung mit Faktor 2
Vertragspartner
Sind alle relevanten Vertragspartner (Generalunternehmer, Steuerberatungsgesellschaft etc.) aufgeführt und wird eine Aussage über die Zuverlässigkeit und Bonität der Partner getroffen?
Gewichtung mit Faktor 2
Risikohinweise
Sind Hinweise zu Chancen und Risiken der Beteiligung ausführlich und klar erkennbar dargestellt?
Gewichtung mit Faktor 2

Länderrisiko

Korruptionsindex
Die Sicherheit einer Investition in einem bestimmten Land hängt immer auch von den allgemeinen gesellschaftlichen Rahmenbedingungen und der Zuverlässigkeit der staatlichen Institutionen ab. Als Indikator wird hier der Korruptionsindex (CPI) eingesetzt, der seit 1995 von Transparency International, einer allgemein anerkannten Nichtstaatlichen Organisation, die sich weltweit dem Kampf gegen Korruption widmet, in 180 Ländern erhoben wird. Ein Indexwert von 4,9 oder schlechter wird mit 1 (schlecht) bewertet, 5 bis 6,9 bewerten wir mit 2 (durchschnittlich) und einen Indexwert von 7 oder besser bewerten wir mit 3 (gut).
Gewichtung mit Faktor 5
Gesetzliche Stabilität
Bewertet wird hier die Stabilität der gesetzlichen Rahmenbedingungen für die Ertragslage des Fonds in dem jeweiligen Land. Das deutsche "Erneuerbare Energien Gesetz" gilt in dieser Hinsicht weltweit als Vorbild. Deutschland erhält daher die maximal mögliche Bewertung von 3. Regelungen anderer Länder werden im Vergleich dazu bewertet. Bewertet wird ausdrücklich nicht die jeweils aktuelle Höhe der "Förderung", sondern die konzeptionelle Stabilität und Kontinuität der Bedingungen für Investitionen in Umweltprojekte. Wechselnde Bedingungen und Fördermechanismen führen zu einer niedrigen Bewertung.
Gewichtung mit Faktor 5

Projektstand

Bau- und Betriebsgenehmigung
Für den Bau und den Betrieb der jeweiligen Anlagen werden je nach Standort verschiedene Bau- und Betriebsgenehmigungen benötigt. Nur eine endgültig erteilte Genehmigung für alle Anlagen bringt die erforderliche Sicherheit für den Anleger und senkt das Rückabwicklungsrisiko.
Gewichtung mit Faktor 5
Energieabnahme
Netzbetreiber sind gesetzlich zur Abnahme des produzierten Stroms verpflichtet. Dennoch kann sich der Netzanschluss um viele Monate verzögern. Eine gesicherte Stromabnahme (Errichtung eines Umspannwerkes, Netzanschluss etc.) erhöht die Planungssicherheit in der Anlaufphase. Bei manchen Umweltfonds sollen auch Prozesswärme, Biokraftstoffe oder andere Produkte verkauft werden. Entsprechende Verträge und Infrastruktur sind hier von Bedeutung.
Gewichtung mit Faktor 2
Baufortschritt und Inbetriebnahme
Je weiter das jeweilige Projekt zum Zeitpunkt des Beitritts fortgeschritten ist, desto höher ist die Sicherheit einer fristgerechten Fertigstellung und Inbetriebnahme. In vielen Verträgen mit dem jeweiligen Generalübernehmer und Anlagenhersteller sind zusätzlich Vertragsstrafen vereinbart, sollte sich die Fertigstellung aus von ihnen zu vertretenden Gründen verzögern. Solche Vereinbarungen tragen zur Absicherung der Fondsgesellschaft bei. Nur wenn alle Anlagen zum Zeitpunkt des Beitritts bereits in Betrieb sind und optimaler Weise schon belastbare Betriebsergebnisse vorliegen, entfallen die spezifischen Projektierungsrisiken.
Gewichtung mit Faktor 5

Anlagentechnik

Hersteller und Typ
Handelt es sich um marktreife Serienanlagen eines wirtschaftlich leistungsfähigen Herstellers? Sind Garantien bzw. Zusagen des Herstellers wertbeständig?
Gewichtung mit Faktor 4
Service-, Wartungs- und Instandhaltungsverträge
Der störungsfreie und prozessoptimierte Betrieb der Anlagen gehört zu den wichtigsten Faktoren eines erfolgversprechenden Umweltfonds. Ist die ständige Überwachung von Technik und Prozesssteuerung gewährleistet? Liegen entsprechende Service-, Wartungs- und Instandhaltungsverträge vor?
Gewichtung mit Faktor 5
Versicherungen
Besteht ein ausreichender Versicherungsschutz, z.B. eine Betriebsunterbrechungsversicherung? Reine Herstellerzusagen reichen hier oft nicht aus und sollten durch spezielle Versicherungen ergänzt werden, die spezifische Risiken und entsprechende Ertragsausfälle absichern.
Gewichtung mit Faktor 3
Leistungsgarantien
Zusätzliche Sicherheit erhält ein Angebot für den Anleger, wenn eine werthaltige Garantie auf die Leistung der Anlagen abgegeben wird.
Gewichtung mit Faktor 4

Finanzplanung

Eigenkapitalanteil
Viele Projekte werden aufgrund der zinsgünstigen Kredite und der hohen Investitionskosten in der Regel zu einem überwiegenden Teil fremdfinanziert. Aus Renditegesichtspunkten ist dies absolut sinnvoll. Dennoch erhöht sich die Sicherheit für den Anleger bei höherem prozentualen Anteil des Eigenkapitals an der Gesamtinvestition.
Gewichtung mit Faktor 5
Finanzierungszusage
Die Zusage der langfristigen Finanzierung (mit Zins-Sicherung) durch eine Bank ist bei dem in der Regel hohen Fremdfinanzierungsanteil ein wichtiger Faktor für die langfristige Finanzplanung.
Gewichtung mit Faktor 4
Zinskonditionen
Stehen die Zinskonditionen fest und sind sie marktgerecht? Sind ggf. die Zinskosten einer Anschlussfinanzierung nach Ablauf der Zinsbindungsfrist kalkuliert?
Gewichtung mit Faktor 3
Vergütung
Wird die Vergütung z.B. der Stromerzeugung mit dem jeweils aktuellen Wert angenommen?
Gewichtung mit Faktor 2
Kostenanpassung
Wird bei den laufenden Kosten eine Inflationsrate von (optimal drei Prozent) unterstellt?
Gewichtung mit Faktor 2
Rückstellungen
Werden ausreichende Rückstellungen für größere Reparaturen und ggf. den Rückbau der Anlagen von Anfang an gebildet?
Gewichtung mit Faktor 2
Sicherheitsabschläge
Werden ausreichende Sicherheitsabschläge bei den Erträgen berücksichtigt, damit die Betreibergesellschaft bei ertragsschwachen Jahren nicht in Liquiditätsprobleme gerät?
Gewichtung mit Faktor 5
Rücklagen
Werden für den Fall unvorhersehbarer Ereignisse Rücklagen aus Liquidität gebildet?
Gewichtung mit Faktor 5

Recht

Haftung der Gesellschafter
Ist die Haftung der Gesellschafter auf die Höhe ihrer Kommanditeinlage beschränkt oder wird mit einer Haftungsüberhöhung geplant?
Gewichtung mit Faktor 2
Handelsregistereintragung
Werden die Anleger von KG Fonds persönlich in das Handelsregister eingetragen?
Gewichtung mit Faktor 1
Platzierungsgarantie
Bestehen Eigenkapital-Platzierungsgarantien, die eine Realisierung der Beteiligung sicherstellen? Sind diese werthaltig?
Gewichtung mit Faktor 4
Kontrolle
Können die Anleger das Beteiligungsmanagement effektiv kontrollieren, und haben sie Mitspracherechte bei allen wichtigen Entscheidungen? Ist beispielsweise ein Beirat vorgesehen? Werden Gesellschafterversammlungen mit allen Kommanditisten abgehalten, oder ist die Vertretung der Anleger durch einen Treuhänder vorgesehen?
Gewichtung mit Faktor 1
Anteilsverkauf
Sind evtl. Kaufangebote – beispielsweise nach 10 Jahren – garantiert (Andienungsrecht)? Ist der Kaufpreis Wert-erhaltend? Wird auf das Problem einer Anteilsveräußerung eingegangen?
Gewichtung mit Faktor 1

Weiterführende Informationen: Aktuelle Umweltfonds und Sicherheitsratings

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